泡泡玛特收入暴跌上了热搜，评论区相当精彩。有人说"盲盒本来就是智商税，早该凉了"，有人说"还是太贵了，一个塑料娃娃卖大几百"，也有人替它说话"文化IP有溢价很正常"。

先说事实。泡泡玛特这几年确实经历了大起大落——前几年靠着Molly、Labubu这些IP火遍全网，二手市场炒出天价，黄牛排队抢购，一度是"年轻人的茅台"。但最近，增长明显放缓，收入下滑，股价也跌了不少。

为什么？我分析有三层原因。第一层，新鲜感过去了。盲盒的核心卖点是"抽卡的刺激感"，但再刺激的东西，玩了几年也会腻。当用户发现买回来一堆重复款、堆在家里吃灰，热情自然降温。第二层，消费理性回归。经济环境变化后，年轻人花钱更谨慎了，为一个不确定抽到什么的盒子掏钱，越来越多人觉得不值。第三层，产品本身跑偏了。早期泡泡玛特靠的是设计感，后来为了冲业绩疯狂出联名、出限定，有些设计明显在糊弄，IP质量下降，老玩家自然流失。

有意思的是，泡泡玛特并没有真正衰落——它把门店开到了海外，东南亚、欧洲都有店，海外收入还在涨。说明它的商业模式本身能跑通，问题出在"国内热度透支+产品创新乏力"。

这事儿给做消费生意的人提了个醒：靠情绪价值赚钱的门槛很低，但退潮也快。情绪是风口，产品才是根本。今天靠营销把人吸引来，明天产品不行照样留不住。泡泡玛特能不能翻身，就看它还能不能拿出让用户"心动到想抽"的新东西了。

餐饮这边也有个"杀疯"的：旋转小火锅。看看《一人食经济凭什么这么火》。